中国财险今年纯利料增34%

    中国人民财产保险股份有限公司（2328）乃由前称中国人民保险公司（成立于1949年，为中国第一家保险机构）的中国人保控股公司分拆而来。

    在1991年之前，中国人保控股是惟一一家全国性的保险公司，其于1999年进行重组后，被分割为4个分别从事财险、人寿保险（中国人寿）、国内再保险（中国再保险）及海外保险业务（中国保险有限公司）的实体。中国财险继承该集团所有的财险业务后，成为了国内主要的财险公司，其主要业务包括机动车辆保险、企业财产保险和家庭财产保险。

    与外国企业合作增竞争力

    作为在中国财险市场占有主导地位的保险公司，中国财险所面对的外来竞争势必不断加剧，因为中国必须在2004年12月11日即入世3年后全面开放市场。但在中国财险市场持续增长下，所有经营得法的业商都会有充裕的增长潜力。中国财险的吸引力在于其已然建立的产品营销渠道，而该公司与美国国际集团建立的合作关系，将为其引入更多创新和具竞争力的保险产品以及高深的精算技巧。

    去年赔付率成本降

    中国财险2003年纯利14.51亿元人民币（每股盈利0.171元），比招股书的预测略佳。去年保费收入净额增长11.1%至404亿元人民币，有赖于机动车辆保险业务增长理想以及意外伤害保险业务首度提供贡献。机 动车辆保险业务占保费收入净额的66.6%.管理层以保费收入年增长率 达6%-8%为长远目标。赔付率由2002年的73.2%改善至2003年的71.9%. 费用率上升0.6个百分点，综合成本率下跌0.7个百分点至96.4%.今年 初机动车辆保险的保险费率上调，我们因此将该类产品的估计赔付率 下调1.2个百分点。2003年投资收入达9.5亿元人民币，远远多过前年的300万元人民币。我们估计去年的平均收益率为2.1%.由于预期综合 成本率将会下降，我们将中国财险2004年盈利预测调高11.2%至19.49 人民币（每股盈利0.175元），较2003年增长34.3%.

    政府严控汽车贷款风险

    在中央政府实行宏观调控、抑制信贷过度增长之下，汽车贷款亦是被 针对的项目之一。国内商业银行的汽车贷款不履约风险偏高，最近引起了中国银监会的注意。虽然中国财险经营大量机动车辆保险业务，但其所受影响不应被过分夸大。鉴于汽车消费贷款保证保险有很大风险，中国保监会遂规定由今年4月1日起保险公司在车贷险条款中应明确贷款购车首付款不得低于净车价的30％（先前为20%）。承保期限由5年缩短至3年。

    保险公司还应对赔偿金额设定不低于10%的绝对免赔率。近期汽车销情因中央政府收紧信贷而放缓，无可避免会影响中国财险的保费收入，但我们相信影响不会太大，因为现金付款购物仍是国内的主流。该股估计市盈率18.3倍、股价对账面值1.7倍，当国内保险公司的投资限制被放宽，使其盈利前景获得改善后，该股仍有重估的空间。目标价定为3.50元。